9月4日，央行等七部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風險的公告》（以下簡稱《公告》），正式定性ICO（Initial Coin Offering，即首次代幣發(fā)行）本質(zhì)上是未經(jīng)批準非法公開融資行為，要求立即停止所有代幣發(fā)行融資活動。

作為行業(yè)監(jiān)管者和普通投資者需要認清ICO的本質(zhì)。

第一，ICO是涉眾型（公募）集資。一是ICO向不特定對象發(fā)行“代幣”，此代幣可以在指定的交易平臺上開展T+0式集中競價交易；二是購買代幣的人數(shù)遠遠超過200人。

根據(jù)我國《證券法》第十條規(guī)定，此種行為是典型的涉眾型（公募）集資行為。涉眾型集資行為存在道德風險，這在金融發(fā)展史上的“郁金香泡沫”事件、1929年及2008年美國金融危機都已充分證明，拿別人的錢去經(jīng)營會有道德風險。如果這些錢是涉眾的，一旦發(fā)生道德風險就會嚴重影響社會秩序。因此，各國從法律制度層面對涉眾集資行為都實行強監(jiān)管，如公開集資必須經(jīng)過管理部門批準，未經(jīng)批準不允許向公眾集資，否則構(gòu)成犯罪。

第二，ICO是多層次“空手套白狼”的把戲。第一層次，發(fā)行出售代幣是“空手套白狼”。ICO發(fā)行實質(zhì)是向眾人出售，發(fā)代幣換回的是挖礦式比特幣等虛擬貨幣，然后發(fā)行者再拿募集來的比特幣等虛擬貨幣到交易平臺上兌換法定貨幣，以達到集資的目的。因此，這一集資方式就是“空手套白狼”，因為發(fā)行的代幣沒有價值和使用價值，更沒有法償性，只是數(shù)字符號。第二層次，ICO這種數(shù)字符號在二級市場交易時，在沒有監(jiān)管的情況下必然存在操縱市場、內(nèi)幕交易與欺詐，從而掠奪投資者的財產(chǎn)。

第三，ICO是融資渠道。ICO本身不是虛擬貨幣?！豆妗分唤笽CO行為，對目前的比特幣等虛擬商品并沒有重新定性。因此，比特幣在交易平臺上的價格波動不是來自《公告》本身，而是來自投資者對比特幣等虛擬貨幣及其風險認識越來越趨于理性。

不難發(fā)現(xiàn)，作為一種融資渠道，ICO已構(gòu)成非法集資或合同詐騙，存在發(fā)行代幣者突破法律限制，掠奪投資者合法財產(chǎn)的風險。因此，禁止ICO就是保護普通投資者的權(quán)益和維護金融穩(wěn)定。（摘自《經(jīng)濟日報》2017年9月7日 7版）