近日，國(guó)際清算銀行(BIS)發(fā)布《中國(guó)影子銀行圖譜：結(jié)構(gòu)與動(dòng)態(tài)》(下稱報(bào)告)。報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)影子銀行體系本質(zhì)上是“銀行的影子”，核心仍是商業(yè)銀行，證券化和金融市場(chǎng)工具只起有限作用。

報(bào)告指出，與美國(guó)相比，中國(guó)影子銀行的復(fù)雜性有限。由于涉及的機(jī)構(gòu)類型和信用中介較少，中國(guó)影子銀行的復(fù)雜性不及美國(guó)，影子信用中介往往只有1至2個(gè)環(huán)節(jié)的中介過(guò)程。但是，當(dāng)前影子儲(chǔ)蓄工具和債券市場(chǎng)緊密聯(lián)系，且出現(xiàn)了“結(jié)構(gòu)化”影子信用中介等新形式，均表明中國(guó)影子銀行正越來(lái)越復(fù)雜。

從最終借款人獲取的影子信貸規(guī)模來(lái)看，報(bào)告測(cè)算，中國(guó)影子信貸的規(guī)模不算特別大，即使采用最大的估值，也仍偏小。在直接影子信貸(包含信托貸款、委托貸款、P2P貸款)的狹義衡量標(biāo)準(zhǔn)下，截至2016年末，中國(guó)影子信貸規(guī)模大約占GDP的32%。如加上對(duì)最終借款人的間接影子信貸，即廣義影子信貸，2016年最終借款人總體影子信貸占GDP的54.8%。

而英國(guó)金融穩(wěn)定委員會(huì)2015年對(duì)部分發(fā)達(dá)國(guó)家影子銀行總規(guī)模進(jìn)行過(guò)估算，其中英國(guó)影子信貸占GDP的147%，美國(guó)為82%，日本為60%。

報(bào)告認(rèn)為，近年來(lái)中國(guó)影子銀行無(wú)論從結(jié)構(gòu)、規(guī)模還是形態(tài)方面，均發(fā)生迅速變化。

一方面，影子融資和結(jié)構(gòu)化影子信貸中介的規(guī)模快速增加。近年來(lái)，對(duì)最終借款人的直接影子信貸的增長(zhǎng)已經(jīng)大幅放緩，而影子融資和結(jié)構(gòu)化影子信貸中介的規(guī)模卻在快速增長(zhǎng)，其中影子信貸中介通過(guò)影子儲(chǔ)蓄工具籌集的資金已經(jīng)超過(guò)直接向最終借款人提供的影子貸款。原因是大量的理財(cái)產(chǎn)品資金被投資于債券市場(chǎng)，成為了最終借款人的間接融資，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品資金沒(méi)有流向最終借款人。

另一方面，影子銀行結(jié)構(gòu)的復(fù)雜程度越來(lái)越高。目前影子銀行工具組合起來(lái)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品已經(jīng)增加，表明了影子銀行結(jié)構(gòu)的日益復(fù)雜化，同時(shí)影子銀行結(jié)構(gòu)越來(lái)越依賴于以銀行抵押資產(chǎn)為基礎(chǔ)的更為復(fù)雜的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。